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有色行业8月投资策略:全球流动性拐点未至 商品

作者:永利博 日期:2020-08-13 19:55

  的停产和检修。从全球供需平衡表来看,最差的时间点出现在今年Q1和Q2。目前全球流动性宽松格局内不会改变,欧美国家复产复工逻辑也会逐步验证,今年下半年全球精铜供需平衡表有望实现逆转,我们对后市铜价持有谨慎偏乐观的

  铝目前是低库存状态,对铝价有支撑。另外成本端氧化铝产能处于长期过剩的状态,很难侵蚀电解铝利润,我们认为至少在年底前电解铝行业可以维持1000元/吨以上中性偏高利润。如果地产竣工周期和基建刺激延续到明年,则电解铝利润有望维持更久。

  美元实际利率是影响金价的关键性指标。今年3月以来,美国全方位给经济主体输送流动性,包括将联邦基金目标利率降至近零水平,美联储资产负债表规模史无前例快速扩张。

  目前市场对名义利率长期保持在低位的预期比较一致,通胀预期将成为决定金价涨幅的关键。美国在疫情还没有得到有效防控的情况下,强行复工,部分州疫情复发,引发市场对疫情防控和复工进展的担忧。另外我们认为除了疫情影响外,美国经济见顶回落才是中长期逻辑,储货币宽松政策在短时间内难以转向,货币超发会推升通胀预期。

  钴价由于前期非洲运输受阻,导致国内钴原料供应偏紧。进入8月份MB钴价已经率先反弹,“小金属”特性也使得其价格弹性大,目前国产电钴均价已经修复至30万元/吨的位置,预计后市仍有较大上行空间,短期或运行至35-40万元/吨的区间。

  锂价短期内仍然继续下行。但是值得关注的是,最近一段时间,工业级碳酸锂率先涨价,预计之后随着需求回暖也会逐步刺激到电池级碳酸锂涨价,所以我们认为行业底部的迹象是越来越清晰,建议在这个时间点进行长期的布局。另外重点关注氢氧化锂所具备的差异化竞争优势。

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